1. 台積電ADR逼近近五年來歷史新高，同時與台積電(2330)的套利空間也如2020/7開始般放大，2020年台積電半導體營收主力來自於7奈米，同時受益於疫情缺貨的黃金兩年榮景，彼時美股也開始從疫情後復甦，通膨問題才開始逐漸被提起，美聯儲開始說要縮表，升息正逐漸由鴿派轉向鷹派，半導體晶片吹起了「供不應求」的浪潮，加上「高科技對中國的制裁」，都加遽了美股在高科技需求上的「推波助瀾」，台積電也在美股ADR的拉抬下股價創下歷史高點。但是逐漸在半年後「浪潮退去效應」下，這波漲幅的真相並不是來自於真正的「需求」，而是來自於「被需求」！台積電做為業界龍頭當然動見觀瞻，營收逐步攀升讓市場驚喜，法人與大戶不斷拉抬，無奈「需求」與「泡沫」相應而生，由「囤貨」而不是真正的市場需求所推生的股價瞬間泡沫，整整用了近一年才在 AI 的需求下找回春燕，股價從2022年年底逐漸打底，穩定向上攀升。
  2. 此次，TSM.ADR趁農曆新年休市10天之際，天天狂炒又一次將台積電推升到歷史的另一個華山之顛，是歷史重演抑或是北上而去，個人的看法是：
    • 此次的股價推升與上次不同的是，來自於AI的猛烈需求，比上次來的真實
    • 整個產業鏈的「庫存」已經回穩，下游的消費市場逐漸開始從企業升級AI伺服器，到消費者AI PC/NB換機潮
    • AI 端到端生態系已然形成，各種「生成式賦能」不僅影響企業，也讓消費市場蠢蠢欲動
    • 此波市場的需求由「移動端」從新再回到「雲端」與「霧端」，移動端不是不成長只是沒有像「從無到有」那麼猛烈。而「雲端」與「霧端」則由 2017 的概念在2023年Open AI 的橫空出世下正在實現「從無到有」的階梯跳躍式成長。
    • 雖然台積電在美國設廠處處受阻，而顯然的將來在美國廠的獲利一定也比不上其他各地，甚至有可能成為拖累。但，所幸「熊本一廠」即將在2024年開始生產，「熊本二廠」也陸續開工，預計2025~2026 開始貢獻營收。屆時可望再將台積電的霸主地位穩定，Intel 與 三星 都難與之匹敵。
    • 上週在台積電上交給美國政府的客戶營收報告中，Nvidia已然超過Apple，成為台積電的最大客戶（佔比11%）<<台積電前十大客戶洗牌！傳輝達佔營收11%奪冠，蘋果退居第二。經濟日報 2024/03/03>>，成幾何時因美國制裁中國「華為影響台積電 15% 營收」，不僅霧霾盡散而且晴朗無雲！
    • AI 消費端市場在 2024 年初由 Intel 吹起復甦反攻的號角，推出 AI PC/NB 新 Intel Inside （Meteor Lake） 的「新架構」，其中「中央計算模組 CPU」仍由 Intel 自行設計生產，而 「圖形運算模組 GPU」與 「神經運算模組 NPU」則採用 台積電 的 N4 先進製程技術，足見 Intel 在先進製程技術仍不具挑戰台積電的能力。
    • 「雲端」與「霧端」的營收尚未從「電子五哥」反映出來（但是股價已經拉到不可思議的高點），主要的原因是「半導體晶片」因 CoWoS 產能不足而無法滿足下游組裝業的需求。
  3. 由上，有足夠的理由相信，位於上中游執牛耳的台積電絕對有理由將營收一步步再次推升，同時再將股價推升超過 800 甚至 850，畢竟目前 TSM.ADR 換算成 台股有著近20%的套利空間，前一次存在並維持一段時間類似的套利空間，主要還是因為「被動的需求」市場前景不明，而此次拉升主要來自於「主動的需求」所導致。是以，要嘛台積電的營收穫財報不好看讓 TSM.ADR 再次泡沫下跌（機會不大），要不然就是台積電休息盤整一段再拉一波，畢竟法人在台積電近期的平均交易價都來到 688，應該沒有理由不盤整再拉一波在盤整，讓籌碼乾淨一點，然後直接拉高讓價格錨定在 750~800間再看營收，畢竟聯發科的劇本已經擺在前面，雖然 IC 設計本益比可以拉的比較高，但是聯發科在市場面臨的競爭相對大過於台積電，尚可屠龍號令，天下英雄相競。而「護國神山」台積電猶如倚天劍，「屠龍寶刀號令群雄，倚天不出誰與爭峰」。
圖一：TSMC.TW vs. TSM.ADR 走勢圖


圖二：台積電營收趨勢圖


農曆年過後的兩次跳空上漲（588~626，646~697），甚至一度衝高至歷史新高點709，經過數日的盤整，目前股價來到十日均線的 689，目前已經沒有過去的價格可以參考，處處是機會卻也步步有風險，畢竟法人（特別是外資）才是台積電的操盤手，他們手中的「成本」與心中的「價值」才是呈現在外的「價格」。

圖三：台積電的股價 K線圖顯示，台積電已然超越「華山五絕」的境界，但是否能成為「敗盡天下英雄的獨孤求敗」卻也沒有歷史可以參考。

然，台股加權指數與台積電的股價「亦步亦趨」，台積電截至3/1止，每一元股價能影響 8.21 點加權指數。從圖三與圖四來分析，台股農曆年後竄升的548點，近八成來自於台積電的貢獻（418點），如果再把台股的「華山五絕」的貢獻扣除，那麼台股在這一段的上升波段其他個股成為了「戲棚下看戲」的觀眾，台積電真成了台股資本市場中的「獨孤求敗」。如果台鼓要挑戰20,000 點的歷史新高，距今甚有 1,000點，而台積電勢必還要貢獻近 800 點，那麼股價勢必再往上挑戰 800 元，如果戲棚下的觀眾的掌聲不夠熱烈，參與度不高，那麼挑戰 20,000點失利也勢必會影響台積電的股價，畢竟法人如果要做多，一定也是兩頭都要賺（左手推右手，右手在推左手），用台積電來拉抬台股期貨指數。這也是所謂的「處處機會，步步風險」！

圖四：台股加權指數的趨勢與台積電呈現「亦步亦趨」的現象，機會與風險並存。

影響台股甚深的美國四大指數，已經創新高，或正在往超越前高的創造新高的路上，圖五。
圖五：不斷創新高的美國四大指數。